直播中丨管涛:站在“滞胀”的边缘
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-18:58]

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澎湃新闻与华尔街见闻联合推出的《首席连线》2022中期市场展望——经济大盘重振之路 已正式开启!

本次节目特邀11位券商首席经济学家和新财富上榜明星分析师,覆盖海外、宏观、策略以及通信、电子、消费、医药、新能源车、风光储、有色、农业八大热门行业赛道,解析政策、分析趋势,寻找中国经济增长新动能。

7月4日 周一 19:00,《首席连线》系列将推出第一场直播,海外专场——海外宏观:站在“滞胀”的边缘,我们特邀到了中银证券全球首席经济学家【管涛】,与大家在直播间连线互动,欢迎准时收看。

直播看点

1、美国通胀压力为何不减,衰退概率多大

2、欧洲债务和日本汇率危机会否爆发

3、全球“滞胀”阴影对国内经济和市场有何影响

特邀嘉宾

中银证券全球首席经济学家【管涛】

中银证券任全球首席经济学家,武汉大学董辅礽经济社会发展研究院博导、董辅礽讲座教授,中国金融学会常务理事、世界经济学会常务理事、国际金融学会理事,并曾任国家外汇管理局国际收支司司长。长期从事货币可兑换、国际收支、汇率政策、国际资本流动等问题的研究,著有人民币汇率“四部曲”:《中国先机:全球经济再平衡的视角》、《汇率的本质》、《汇率的博弈:人民币与大国崛起》、《汇率的突围》。

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本场直播精编文字纪要将在直播后上线微信公众号见智研究Pro

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美國慶祝獨立日 獨立宣言引起對種族問題的關注
  [Source: 美國 - 美國之音 2022/07/04-18:33]

美國總統喬·拜登和第一夫人吉爾·拜登將在星期一(2022年7月4日)下午在白宮南草坪為軍人家屬們舉行獨立日燒烤活動。之後,他們將觀看在國家大草坪舉行的獨立日煙花表演。
“末日博士”鲁比尼:美国正走向一场严峻的危机,美股还要再跌50%
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-18:32]

因准确预测2008年金融危机而被称为“末日博士”的努里尔·鲁比尼警告投资者,“软着陆”的预期可谓既危险又天真,并称即将到来的衰退恐引发美股重挫50%。

鲁比尼在一篇专栏中表示,经济目前表现出1970年代滞胀危机和2008年衰退的特征,因此他有“充分的理由担心”经济衰退即将降临在美国。

“下一场危机不会像之前那样,”“今时今日,在更高的债务水平下面临供应链冲击,意味着我们正在走向上世纪70年代的滞胀和2008年债务危机的结合体——滞胀性债务危机。”

鲁比尼警告投资者,“软着陆”的预期可谓既危险又天真(dangerously naive),指出纽约联储认为这种情况发生的可能性仅为10%,并称通胀核债务的综合压力将推动美股再重挫50%。

值得一提的是,在通胀和衰退的恐惧中,美股已经历自1970年以来最糟糕的上半年。

截至7月1日收盘,美国基准股指标普500指数今年以来已累计跌去近20%,稍早前一度跌入技术性熊市。再跌50%意味着该指数将暴跌至2016年以来的最低点。

他还警告投资者不要轻易在这时候抄底:

“在目前的情况下,任何反弹,比如过去两周的反弹,都应该被视为‘死猫跳’,而不是像一些市场乐天派所鼓吹的那样,是买入的机会。”

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野村:能够拯救“央妈弃儿”日元的,只有一场美国衰退!
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-18:17]

野村认为,考虑到美国和日本之间的货币政策分歧,短期内日元汇率可能进一步下跌。但投资者需要考虑美国经济衰退对日元的影响,一旦美国经济陷入衰退,日元汇率可能广泛走强。

野村指出,美元/日元汇率在上周达到137的阶段性峰值,是1998年以来的最高水平。与此同时,美国10年期盈亏平衡通胀率自2月以来首次跌破2.5%,且存在美国通胀上行已经放缓的迹象。但美联储目前对三季度的通胀数据持谨慎态度,美国和日本的货币政策分歧带来的汇率压力依旧存在。短期内美元/日元汇率将在135以上的高位徘徊。

目前市场高度关注本周三发布的日本央行的家庭调查数据,观察日本家庭的通胀预期是否进一步加速。尽管日本企业对未来五年的价格预期保持在日本央行2%的目标之下,但如果消费者对通胀的预期上升,市场对日本央行修改政策的预期将可能得到维持。

野村强调,投资者目前需要考虑美国经济衰退对日元的影响。美联储积极的加息动作提高了美国经济衰退的风险。在对美国经济放缓的担忧不断增加的情况下,美国收益率已经开始趋于平稳,伴随着美国经济数据今年逐步减弱,这可能为日元汇率提供支撑。

美联储主席鲍威尔此前强调了美联储对控制价格压力的无条件承诺,这意味着美联储可能会持续收紧货币政策,“容忍”经济和就业数据疲软。6月份已经公布的经济数据显示,容易受到利率上升影响的住房市场、制造业、消费者信心和零售业数据已经出现疲软。但美联储目前不太可能放松政策收紧,三季度有可能再加息125bp,金融条件的进一步收紧可能会加剧经济放缓。

野村预测认为,美国经济将在今年第四季度进入衰退。美国经济衰退可能会通过利差缩小、商品价格走弱等方式影响日元汇率,一旦美国经济陷入衰退,日元汇率可能广泛走强。

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“对市场机制误解太深!” 贝索斯和拜登隔空互怼起来了
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-17:51]

美国总体拜登和前世界首富贝索斯又吵起来了,直接原因还是通胀。

上周六,拜登发布了一则推文,要求经营加油站的公司单方面降低价格。

拜登用命令式的语气说:

“我要对经营加油站和制定加油站汽油价格的公司说的话很简单:这是一个战争和全球危机的时代。降低你们在加油站收取的价格,以反映你为产品支付的成本。现在就行动。”

在去年卸任亚马逊CEO后,此前并不常用Twitter的贝索斯加大了使用Twitter的频率。

当天晚些时候,贝索斯在推特上回应称,通胀“对白宫来说是一个非常重要的问题,白宫不应该继续发表这样的声明”。

这位全球第三大富豪表示:“这要么是直接的误导,要么是对基本市场机制的深刻误解。”

第二天,白宫新闻秘书Karine Jean-Pierre“加班”对贝索斯进行了回击,她在Twitter上称,即使石油的基本成本已经下降,但天然气公司仍不降低汽油价格。她写道:

“过去一个月油价下跌了约15美元,但汽油价格几乎没有下降。这不是‘基本的市场机制’。这是一个辜负美国消费者的市场。”

她补充说:

“但是我想,你这么说并不令人感到惊讶,反正你认为石油和天然气公司利用市场力量牺牲美国人民的利益,获取创纪录的利润,就应该是我们经济的运行方式嘛。”

随着通胀飙升,拜登对曾经的“通胀暂时论”早已决口不提,最近他将高通胀主要归咎于俄乌冲突,并将愤怒的焦点对准天然气公司。

这不是第一次隔空互怼了

这不是贝索斯与拜登及民主党之间第一次隔空互怼。

今年5月,拜登在一条推文中写道:

“你们想要降低通胀?让我们确保那些最富有的公司支付他们应该缴税的份额。”

虽然拜登没有点名道姓指的是哪些公司,但是贝索斯却在拜登发文之后迅速展开反击。他说:

“提高公司税是可以讨论的事项,遏制通胀也是值得讨论的关键问题。但把两者混为一谈只是在误导公众。”

意思是提高公司税并不是抑制通胀的关键。

贝索斯还表示拜登推文应该让白宫和国土安全部发起的“虚假信息委员会”进行审查,以帮助控制虚假信息,换言之贝索斯就是不点名地批评拜登是在制造虚假信息。

两天后,拜登在Twitter上表示:

“在我的前任领导下,赤字每年都在增加。今年,我们有望削减1.5万亿美元的赤字,这是有史以来赤字下降幅度最大的一年。这对家庭很重要,因为减少赤字是我们缓解通胀压力的主要途径之一。”

听到拜登的这番“吹嘘”,贝索斯再度开怼,他将矛头指向拜登的重建美好法案,称其可能引发通胀。他说:

“政府尽最大努力试图增加3.5万亿美元的联邦支出。他们失败了。但如果他们成功,通胀率会比现在更高,而现在通胀率已经是40年来最高。”

批评人士认为,赤字削减的大部分原因是疫情纾困支出即将到期,迄今为止,拜登行动并没有减少赤字,而是增加了赤字。而且拜登的目标是增加支出。

贝索斯还说:

“事实上,政府努力向已经过热、通胀的经济注入更多刺激,只有曼钦解救了他们。通货膨胀是一种累退税,对最不富裕的人伤害最大。误导公众对国家没有帮助。”

拜登算是把富人都给得罪死了

实际上更早之前,在2020年大选前拜登就一直在批评亚马逊“不缴税”,当时拜登说除了上帝之外,他不认为任何公司可以绝对不纳税而赚取数十亿美元。

在拜登当选总统之后,也是每一年都在找贝索斯的麻烦,前一段时间因为贝索斯花重金搞太空旅游的事情,民主党的议员们开始连番炮轰贝索斯是在“嘲笑美国的纳税人”,斥责他将钱浪费在毫无意义的太空探索上,还要求美国政府对亚马逊减税甚至是退税,等于是拿美国纳税人的钱买他自己上太空玩的机票钱。

除了这些嘴炮之外,民主党人还不停在翻亚马逊不纳税的旧账,称2017和2018两个年度里亚马逊不仅没有缴纳公司税,而且还要求从政府获得退税,贝索斯本人在2007年和2011年没有缴纳过联邦所得税。不过亚马逊则反击他们都按照法律规定按时按量足额缴纳了税金。

近半年美联储加息以抗击通胀,已经严重影响了美国股市,而股市当中受伤最重的就是像亚马逊这样的科技企业,而且亚马逊也是美国通胀“苦主”之一,这个时候拜登还要贝索斯拿更多的钱出来缴税,贝索斯不和他翻脸就怪了。

拜登一心想效仿罗斯福新政,“劫富济贫”,但拜登并没有罗斯福那样的威望,不能让美国的行政和立法系统团结一心,美国官方也就没法对富人形成围剿之势。

如今,高通胀加剧了美国企业界与拜登及一些民主党议员之间的紧张关系,这些议员指责企业哄抬物价。但大多数经济学家认为,助推通胀的有另外几个原因,包括疫情反弹、供应链瓶颈、产生高需求的政府刺激以及俄乌冲突。

肉眼可见的几位富人,比尔·盖茨因为出轨案“晚节不保”,巴菲特用实际行动投资了美国的化石能源企业,贝索斯和马斯克更是直接在Twitter上和拜登互怼,这样一来民主党一方的名人富豪几乎全军覆没,可能对民主党今年的中期选举产生很大影响。

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火爆一年后,健身镜败给刘畊宏了吗?
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-17:42]

作者|于惠如 编辑|罗丽娟

从2020年的健身环,到2021年的健身镜,再到今年的“顶级流量”刘畊宏。居家健身的赛道里从不缺热点。

只不过,与抖音上爆火的刘畊宏相比,各大厂商去年争先入局的健身镜这个健身赛道的盛况似乎已沉寂下来。

健身镜被刘畊宏打败了吗?

FITURE联合创始人兼总裁张远声认为,刘畊宏现象不是一个新现象,因为移动互联网的发展,过去的“DVD健身”传播周期缩短,但这种呈现形式往往“来的快去得也快”。

过去一年,国内线上健身市场呈现快速增长趋势。据Fastdata极数发布的《2021年中国运动健身行业报告》显示,家庭健身已经成为重要的运动场景,家庭智能健身设备的消费支出,同比增速达到32.9%。

作为线上健身的新兴赛道。智能健身镜市场以每年30%的速度增长。“健身镜作为细分市场,整体的增速是非常迅猛的。从2020年到2021年,这个赛道就有了十倍增长。”张远声说。

和筋膜枪热潮类似,智能健身镜也起源于欧美市场。2018年,一款名为“魔镜”Mirror的产品吸引了业内外人的眼球,凭借高清穿衣镜和交互显示屏融合,Mirror赋予用户在家健身的全新体验。

2020年,Mirror以5亿美元卖身Lululemon更是为智能健身镜的爆火添了一把柴。很快,这把火就烧到了国内,且火势更旺,资本、创业者对这款新鲜产品表现出了浓厚兴趣。

此后,疫情之下,居家健身的需求被迅速放大。咕咚、乐刻运动、亿健、小米、华为、科大讯飞相继入局并发布健身镜产品,智能健身镜的风口开始涌入更多的玩家。

在国内,率先杀入这个赛道的创业公司是FITURE。这家诞生于2019年3月,成立不到半年便获得红杉资本600万美元的天使轮融资。很快,又得到腾讯、金沙江等多个知名投资机构的青睐。

目前,FITURE的主要用户来自一线和新一线城市,以30岁以上女性为主。官方数据显示,FITURE付费会员数近5万,2022年上半年的用户训练总时长已达到2021年全年的200%以上。

7月4日,FITURE 魔镜发布新品FITURE 魔镜3系列,相较于前代产品,该系列产品实现了双人运动时场景的AI交互。

2022年下半年,FITURE有何新计划?面对众多玩家的赛道,FITURE的核心竞争力是什么?随着线下健身房的恢复,FITURE又有什么应对策略?针对这些问题,FITURE联合创始人兼总裁张远声在与媒体对话中一一作出了解答。

以下为对话主要内容(经全天候科技编辑整理):

大力拓展线下销售渠道

问:你们提到今年要扩大线下销售渠道,为什么会选择这种重资产方式?线下渠道采取自营的方式还是经销商代理的方式?二者的比例是怎样的?

张远声:做这件事情的原因是给用户提供好的体验。什么叫可交互内容?如果不体验,大家对可交互内容是无感的,因为它一个新物种,大家没有代入感。第二,健身是人与人之间的互动,有一定的社交属性,所以人和人有一个地方可以碰面也是比较重要的事情。

渠道建设一开始我们肯定是聚焦在自营,等我们把体验做好以后会赋能给经销商,让他们更好把这种体验传达到潜在用户。

问:线下渠道会优先选择哪些城市?在数量上有什么计划?

张远声:开店还是跟目标用户的分布是有直接关系的,我们的目标用户现在是一线和准一线城市,所以我们一定会从一线和准一线城市开始。目前,我们在北京和上海已经有了门店, 还会继续加开。接下来,在其他一线和新一线城市, 比如广州、深圳、杭州等城市将会有十几家甚至更多的新门店。

问:将来线下门店和电商渠道之间的比例是什么样的?

张远声:目前还是电商占主导的渠道,线下比例肯定会慢慢提升上来,因为线下建店需要时间,电商可以立刻或者在很短的时间内开。至于比例,传统上大部分消费品线上和线下的比例都是五五分,我们是不是会做到这个比例,坦白说我不知道,但按照行业惯例是呈现这样的趋势的。

问:去年你们开始跟一些高端酒店合作,目前在B端市场拓展的进展如何?

张远声:我们作为一家产品公司,计划都是围绕着用户来的。我们要提供的服务是让运动可以在生活中自然发生的,什么叫自然发生?这就要看场景,首先是家里。用户还会出现在什么地方?办公室、出差时候的酒店,我们服务人群一般都是这样的生活方式,出差多、去办公室的时间多,或者在家多。

我们为什么要跟商务型的酒店合作?就是在出差的过程中,可以同时通过产品和所有的课程、数据,在酒店的硬件主机上为用户量身定制一堂课,跟家里是一样的。这不是B2B的合作,而是B2B2C的合作,最终目的还是To C。

隔离酒店也有我们的产品,我们还与山姆线下店、康复医院、智慧公寓及社区等合作。围绕场景,我们的目的都是为了更好服务C端用户,不是说纯粹卖给B端的销售行为。

刘耕宏女孩也可以是健身镜女孩

问:疫情期间,尤其是封控的时候,刘畊宏这一类的线上健身比较火热,有人认为线上健身打败了很多专业的健身应用和健身硬件设备,对你们的影响如何?

张远声:刘畊宏现象一出现,我们这边投资人和股东也在一起探讨。我跟他们说,刘畊宏现象不是新现象,只不过在今天是以新的形式来体现。为什么这么说呢?这种现象在九十年代的美国就有,当时健身教练Rachel Simmons通过卖DVD和VCD的方式,卖健身课程,大家跟着电视跳,他赚了5亿美元。

亚洲也有,比如韩国的郑多燕、早期CCTV-5上面播放的健美5分钟。当时网红的地位是依托电视,跟今天的效果是一模一样的。在刘畊宏之前还有帕梅拉、小马哥,他们也有巨多的粉丝,刘畊宏是其中之一。

DVD、电视时代,传播较慢,市场需要较长时间才能完成整个周期。今天,因为有移动互联网,传播周期变得非常短,但是呈现出的结果也是来得快去得快。

问:国外健身房逐步开门营业,消费者开始不再花更多钱在居家健身器材上, FITURE未来会采取更加保守的扩张策略吗?

张远声:毫无疑问,因为疫情,居家健身的需求被迅速放大了。特别是在美国,原本需要花七八年时间,整个赛道才会有足够的渗透。但是因为疫情的关系,这个时间缩短了。但居家健身不是疫情的产物,不管是美国的Peloton还是FITURE,我们在做这件事的时候是在疫情之前。

随着美国疫情的开放,大家都可以去健身房了,是不是不居家健身了?其实不是,这是频率的问题。也就是说,因为大家可以去健身房了,Peloton每个月的使用次数是不是降低了?从Peloton公开的数据看,用户在疫情前使用Peloton的次数、在疫情中使用的次数,和在疫情后使用的次数是12次、20次和12次。

第二,Peloton产品的续费率在疫情前、疫情中和疫情后都是99.3%-99.6%,波动率大概是0.2-0.3%的差别。所以疫情对它的续费率几乎没有影响。这也反向证明了居家健身的需求是在的。可以发现,智能居家健身产品跟去线下健身房的使用是不冲突的,是匹配起来的。

问:你们会考虑通过什么方式来保证用户使用时长的留存以及用户付费模式的可持续发展?

张远声:我觉得保持使用时间增长不是我们最重要的目的。健身跟睡觉、吃饭是一样的,不是越多越好,所以每个月完课14次左右已经是非常健康的数据,在用户数量增长的同时,我们全部用户的训练总时长也在保持更快的增长。

关于续费率的问题,续费是一个结果不是目的。我们是要让用户养成习惯可以坚持运动,让运动变成生活方式的一部分。所以,只要一直用肯定会续费,但这是一个性价比最高的解决方案。原因是什么?因为每月的订阅费99块,按照平均数据每月健身14次来算,每一次才几块钱,跟任何一种解决方案比,这都是数量级的性价比。这种商业模式的好处是,只要解决了用户的痛点和问题,就解决了商业模式的问题,用户愿意为价值付费。

健身镜和健身房是“外卖和餐厅”的关系

问:线下健身房、智能健身镜和其他健身方式,在市场规模方面你们有趋势的判断吗?

张远声:大家不愿意去健身,有一部分原因是“开始难”,开始难的原因是家附近、办公室附近没有健身房或者方便的健身房,去了健身房没有特别适合的私教,而且私教本身的价格有不同的承受能力,这是其中的一个原因。

我们的产品可以放到家里面随时随地体验,这种商业模式上的优势使它能覆盖的人群大得多的。线下健身房所能提供的这些和覆盖的用户是不能跟我们比的,我们产品才上市一年多已经覆盖了300多个城市1600个县,从活跃用户使用频率来看,已经超过任何一家线下的健身房或者一个运动APP的同类数据。

我觉得这与外卖和餐厅是一样的逻辑,在美团没有出现前,大家不知道美团有那么大的潜力,因为是新的物种、新的服务,我们也是一样的。

问:从2019年成立至今,你们经历了三轮融资,其中不乏红杉、腾讯等明星机构和互联网巨头,他们看重你们什么?

张远声:主要是三个方面吧。首先是赛道,这个新兴的千亿级别的赛道是非常有吸引力的,我们确实也开创了赛道。其次,赛道有一个新物种可以解决人性非常底层的需求,健身说白了在满足人的爱美、爱健康需求,这个需求慢慢会变成一个刚需,这方面如果有一个好的产品能解决问题,是他们非常兴奋的。第三是团队,好的赛道,好的商业模式和产品解决需求,接下来就要看团队是不是大概率或者最好执行这个方案和商业模式的团队。

问:这个赛道入局者比较多,FITURE魔镜的核心竞争力是什么?

张远声:现在已经有很多的厂商,特别是互联网的巨头加入到智能健身赛道里,这也是我们愿意看到的结果。我一直不停说,如果有更多的玩家参与到这个赛道里面,会促使这个赛道更快更好的成长,这样可以给到用户更好的产品。

在整个赛道不断成熟的过程中,我们也会看到价格的选择变得更加丰富。目前,所有产品的矩阵推出两千元至六千元的细分价格选择,当然这里面不同产品线是有区别的,但已经看到两千元到六千元的跨度蛮大了。

我们跟竞争对手的差别是:我们不是单纯的电子消费品,这就是跟其他友商比,我们有核心差异的地方。我们卖的是解决方案,这里面最重要的手段是给用户一个好的体验,从功能性的组成方面来说,包括硬件、软件、内容、AI、服务和运营。

所以,我们最后提供的是产品体验,我们最终的目的是要通过产品让用户开始养成健身的习惯,让健身变成生活方式的一部分,而不是把一个硬件买回家。

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36.3%! 欧元区5月PPI同比小幅回落 环比增幅显著下降
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-17:22]

周一,欧盟统计局公布的最新数据显示,欧元区5月PPI同比和环比均有所回落。

数据显示,欧元区5月PPI同比录得36.3%,低于预期的36.6%和前值 37.2%。

此外,5月PPI环比录得0.7%,低于预期的0.9%和前值 1.2%。

能源PPI小幅回落

从细分类别来看,5月,欧元区PPI指数中的中间产品环比上涨1.7%,非耐用消费品上涨1.3%,资本品上涨了0.6%,耐用消费品上涨0.9%,而能源价格下降了0.2%,不含能源的价格上涨1.3%。

在欧盟,中间产品价格环比上涨了1.7%,非耐用消费品上涨了1.4%,资本品上涨了0.6%,耐用消费品上涨了0.8%,能源价格上涨了0.1%,全行业除能源外价格上涨1.4%。

从国家来看,芬兰(+0.55%)、爱沙尼亚 (+5.4%) 和立陶宛 (+4.9%)PPI月度涨幅最大;而爱尔兰 (-19.4%)、斯洛伐克 (-4.4%)、荷兰 (-0.8%)、保加利亚和法国 (均下降0.1%)的PPI月度降幅最大。

7月加息难以避免

然而,近期公布的欧元区6月通胀率却意外走高。数据显示,欧元区6月调和CPI同比增长8.6%,续创历史最高水平,并高于预期的8.5%。

欧元区通胀率继续冲高,为欧洲央行计划的本月加息提供了坚实的理由,这也将是欧洲央行10多年来的首次加息。

欧央行行长拉加德在上周举办的欧洲央行论坛上重申7月加息25个基点的计划,同时表示如果通胀继续创纪录,将准备采取进一步行动。也有市场分析认为,欧央行有可能会加息50个基点:一方面,是欧元区通胀高企;另一方面是上月美联储激进加息了75个基点,给欧元区带来外部压力。

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野村:除了美国,这些主要经济体明年也将陷入衰退
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-17:00]

野村证券预计,未来12个月,由于央行政策收紧、生活成本上升,许多主要经济体将进入衰退,推动全球经济同步增长放缓。

野村分析师 Rob Subbaraman 和 Si Ying Toh 分析师团队在最新研报中表示,预计欧元区、英国、日本、韩国、澳大利亚和加拿大将与美国一样陷入衰退。

预测显示,美国、欧元区、英国、韩国和加拿大2023年第四季度的实际GDP水平明显低于2022年第一季度。

分析师称,希望恢复在控制通胀方面的信誉的央行们,在2023年降息之前可能会错误地过度收紧政策,即使这会牺牲经济增长:

越来越多的迹象表明,全球经济正步入同步增长放缓阶段,这意味着各国经济的增长将不再依靠出口反弹,这也促使我们预测将出现多重衰退。

他们也指出,经济衰退的程度在各国之间会有所不同。对于美国,野村证券预计,从今年第四季度开始,美国将出现五个季度程度较轻但持续时间较长的衰退。因为强劲的家庭资产负债表应会限制衰退的程度,但与最近几十年不同的是,预计政府不会提供政策支持,美联储将在衰退期间坚持加息,因为它专注于目前唯一的使命——让通胀重新得到控制。

对于欧洲,野村指出,如果俄罗斯完全切断对欧洲的天然气供应,欧洲的经济衰退可能会更严重。预计美国和欧元区经济在2023年都将收缩1%。

野村预计欧元区将在今年下半年开始出现经济衰退,市场普遍预计欧元区今年下半年和明年全年的季度经济增长率为0.5-0.6%。对于英国而言,市场普遍认为其经济增长率更低,在0.2-0.4%之间。在欧元区最大的经济体中,意大利和德国通过商品贸易联系受到美国经济增长疲软的影响最大,西班牙受影响最小。

对于日本,野村预计日本将出现最温和的技术性衰退,因为日本经济面临着一些由推迟重新开放带来的抵消性影响,而且日本是少数几个获得政府持续政策支持的国家之一。

包括澳大利亚、加拿大和韩国在内的几个中型经济体都经历了由债务推动的楼市繁荣,如果加息引发楼市泡沫破裂和去杠杆化,则这几个国家经济衰退的程度可能超出预期。野村预计韩国今年第三季度的经济萎缩幅度为2.2%,是早期受到经济冲击最大的国家。

美国经济在2022年陷入衰退

野村指出,在进入预期中的衰退时,美国的消费基本面仍有着历史上的坚实基础。与2008年全球金融危机后发生的显著的去杠杆化相比,消费成为此次衰退“催化剂”的信号并不明显。考虑到主要大型银行的资本状况良好,金融稳定的风险仍然适中,野村预计此次美国不太可能发生金融危机。

但在当前的高通胀环境下,美联储对货币和财政政策的反应可能会比以往的衰退更为克制。美联储官员一直明确表示,他们将把恢复物价稳定作为首要任务。

综合上述因素,野村预计2022年第四季度美国将开始出现温和衰退。与以往的衰退相比,此次衰退的幅度将更小,持续时间也更长。

6月19日,野村美国经济学家将2022年的实际GDP增长预期从2.5%下调至1.8%,预计2023年实际GDP将同比下降1.0%,低于第四季度时的预测值——增长1.3%。野村还预计,美国到2023年底失业率将升至5.2%,到2024年底将升至5.9%。

就通胀而言,租金通胀的持续性和通胀预期的上升应该会减弱衰退的短期影响。野村将美国2022年第四季度的核心PCE通胀预测下调至4.4%,2023年第四季度的核心PCE通胀预测为2.4%。

鉴于到2022年的月度通胀可能仍将保持高位,野村认为美联储对经济下滑的反应将较为温和,美联储加息将持续到2023年。

分析师们也强调,经济前景的风险取决于通胀。如果供应紧张迅速缓解,大宗商品价格下跌,美联储可能不需要像预期的那样收紧金融条件。相反,持续的高通胀和失控的通胀预期可能导致更激进的紧缩政策,这可能会加剧经济衰退。

央行的信誉岌岌可危

野村认为,各国央行们将把货币政策的重点完全放在他们的首要任务上,让通胀回归目标区间,即使这要做出一些经济增长方面的牺牲。他们清楚地知道,最严重的经济痛苦将来自于未能解决高通胀问题,并使其与工资价格螺旋式上升紧密联系在一起。

各国央行充分认识到其抗击通胀的信誉已经受损,这是一种非常宝贵的“资产”,绝对不能拿去冒险。从风险管理的角度来看,他们明白降低通胀的长期好处远远超过损害增长的任何短期成本。

在美联储的带头作用下,野村预计各国央行为了重获抗击通胀的信誉,会在收紧过多的问题上犯错。预计美联储将在经济衰退期间持续加息,到2023年2月,联邦基金利率最终将达到3.50-3.75%。

不断上升的失业率和经济衰退的更有力证据应该会增加美联储对通胀能够持续回归2%的信心,使其能够从2023年9月开始在每次会议上降息25个基点,导致2023年底联邦基金利率为2.75-3.00%,2024年底为0.75-1.00%(分析师们的预测中值为——2023年底联邦基金利率将降至2.875%,2024年底降至0.875%)。

因此,野村将2022年和2023年年底的10年期美国国债收益率预测分别下调至2.65%和1.70%。

美联储的降息并不是个例。野村还预测,2023年,澳大利亚将降息75个基点,英国为50个基点,加拿大为50个基点,韩国为50个基点,印度尼西亚为50个基点,菲律宾为50个基点,欧元区为25个基点,马来西亚为25个基点。

中国的复苏前景独树一帜

另外,野村还指出,中国是一个例外,中国经济在政府宽松政策的帮助下正在逐步复苏。这与众多华尔街机构的立场一致。

被压抑的需求释放,以及一些与房地产相关的宽松措施出台,中国房地产行业将逐渐开始复苏。

高盛此前指出,美国陷入衰退,新兴市场会跟着遭殃,但中国股票是亮点。

摩根大通和德意志银行等机构都认为,新兴市场完全有能力应对美国经济衰退,甚至可能吸引更多的投资者。此外,中国复苏将带来重大支持。

外资机构认为,尽管对全球最大经济体衰退的担忧给美债和其他避险资产带来了冲击,但除了短期动荡之外,新兴市场还受到廉价估值、更高的收益率、更快的经济增长以及最重要的中国复苏带来的支持。

高通胀会持续下去

尽管预计会出现衰退,而且有迹象表明供应链中断正在缓解,但野村仍然预计高通胀将持续下去。通胀压力已从大宗商品价格扩大到服务项目、租金和工资,再加上不断上升的消费者通胀预期,这些因素都表明通胀将更加持久。

此外,全球化和人口结构等一些长期的全球反通胀力量很可能正在减弱,并被地缘政治风险加剧导致的全球供应链分裂,以及气候变化转型和更极端的天气事件导致的“绿色通胀”所取代。正如美联储主席鲍威尔最近承认的那样,“我们现在更清楚地认识到,我们对通胀的了解是多么肤浅”。

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恒指收跌0.13% 恒生科技收涨0.28% 医药股全天领涨 复星医药涨超9%
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-16:50]

港股下半年开局,今日是7月第一个港股交易日,恒指、恒生科技指数分别小幅低开0.77%和0.39%。

开盘不久,恒生科技指数一度转涨,随后抹去开盘以来的涨幅。午后,恒指转涨,早盘曾一度跌逾1.8%。

截至收盘,恒指收跌0.13%,报21830.35点;恒生科技指数收涨0.28%,报4884.18点。

盘面上,生物医药板块全天领涨,地产和煤炭概念走低,新能源汽车股涨跌互现。

生物医药板块全天领涨

荣昌生物涨超15%,再鼎医药涨近15%,百济神州涨超10%,复星医药涨超9%,药明生物涨超8%。

复星医药涨超9%,消息面上,公司此前发布公告称,与安进就两款创新药物在中国内地的商业化授权许可先后达成合作。

新能源汽车股涨跌互现

长城汽车跌近6%,吉利汽车跌近4%,东风集团股份跌超3%,蔚来跌近2%,比亚迪股份微涨0.6%,理想汽车涨超1%。

小鹏汽车跌近4%,消息面上,小鹏汽车回应称,此前出事故气囊未弹出是因为撞击力度未达要求。

地产股跌幅居前

融信中国跌超16%,富力地产跌超7%,祥生控股跌超6%,禹洲集团跌超4%,碧桂园跌超3%,雅居乐跌近3%。

融信中国跌近17%,根据此前公告,融信旗下两只债券寻求调整兑付安排。

煤炭概念股走低

南南资源跌超16%,弘海高新资源跌10%,易大宗、绿领控股等跌超6%。

个股方面,赣锋锂业收跌超3%,早盘一度跌近8%。消息面上,公司董事长李良彬表示,其在并购江特电机期间买入该公司股票,因涉嫌二级市场内幕交易,赣锋锂业遭中国证监会立案调查。

AI科技股商汤跌近19%,市值缩至约840亿港元左右,消息面上,公司管理层承诺延长股份锁定期6个月,上个交易日跌超46%。

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G7对俄油限价?能源分析人士:可行性不高
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-16:37]

上周,据央视新闻报道,七国集团(G7)领导人同意对俄罗斯石油和天然气进口设置价格上限,试图进一步打压俄罗斯,并压低能源价格。

但问题是理论很“完美”,现实中的可能性有多大呢?周一,据媒体报道,多位分析师指出,实现这一计划存在挑战,并对该计划的可能性持高度怀疑态度。

俄罗斯副总理诺瓦克警告称,对俄罗斯石油设置价格上限弊大于利,将进一步推高能源价格。

限价计划挑战重重,可行性不高

能源分析人士质疑称,G7集团对俄石油和天然气进口设置价格上限可行性不高,并警告,如果关键进口国不参与该计划可能会适得其反,留给G7国家实施这一的时间不多了。

独立原油分析师Neil Atkinson接受采访时表示,只有让所有关键的生产者和关键的消费者共同努力,然后找到某种方式来实施提出的计划,这样的事情才能奏效。

Atkinson补充称,事实上,俄石油的进口国家,如印度等从打折的俄油中“受益匪浅”。与每桶110美元的WTI原油期货相比,俄罗斯石油一直以30美元或更高的折扣卖出。Atkinson说:

俄罗斯方面也不会坐以待毙,可能会实施反制裁措施。总的来看,该计划听起来是一个完美的理论概念,但在现实中行不通。

持有相同观点的还有Energy Aspects的联合创始人兼研究总监Amrita Sen,Sen指出:

老实说,这个机制不起作用,G7集团还没有考虑清楚如何实施,也没有与印度等国展开对话……我们真的认为主要进口国会同意这个计划吗?俄罗斯又会接受这一点而不采取行动吗?

这一机制听起来是很好,但在实践中行不通。

Sen表示,西方决策者目前最大的误解是,认为全世界跟其意见一致,特别是在能源安全方面,这一误解真的需要消除。

“假设实施该计划,最直接途径就是通过保险。”能源研究公司Rystad的高级副总裁Claudio Galimberti说。Galimberti在一份报告中表示:

全球约95%的油轮船队都是由伦敦的“国际船东保赔协会集团”和一些欧洲保险公司承保,西方国家可以通过为买家保留保险来尝试设定价格上限,只要其同意为船上的俄油支付不超过某个上限的价格。

“然而,有许多障碍可能会破坏这个计划,”他补充道,最明显的例子就是,俄罗斯可以决定不按上限设定的价格出售,尤其是在基准价格非常低且接近生产成本的情况下。

此前,俄方宣布,如果欧洲“不友好”国家拒绝以卢布支付从俄罗斯购买天然气,俄方将停止向其供应天然气,而欧盟又决定在今年年底前禁运俄油,留给西方国家的时间已经不多了。

俄方回应:该计划将适得其反,推高能源价格

俄罗斯方面警告称,任何限制俄油价格的计划都可能对能源市场造成严重破坏,并推高大宗商品价格。

俄罗斯副总理诺瓦克表示,G7对俄油限价是对市场机制进行干预的又一次尝试,可能只会导致市场失衡、缺口更大……最终将导致价格上涨。

同时诺瓦克表示,预计俄罗斯原油产量将在未来几个月恢复到制裁前的水平,大量俄油流向了亚洲市场,欧洲市场的影响正逐渐减少。

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经济阴霾提振避险需求,日元空头正在离场
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-16:34]

今年以来,做空日元一直是最热门的宏观交易之一。不过花旗分析师认为,日元的“苦日子”可能即将过去。

在美联储大幅加息以抑制通胀的同时,日本央行仍然坚持维持利率不变以提振日本经济。由于日美货币政策路径分歧逐步扩大,日元成为了今年10国集团中表现最差的货币,日元兑美元今年迄今已经累计下跌约15%。

然而,越来越多的证据表明,随着人们对全球经济衰退的担忧加剧,日元和美债等传统避险资产正在重获青睐。

此外,市场对于日本央行将转向鹰派的猜测仍然没有消失,这可能也会导致日元大幅上涨。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示,交易员已经连续七周削减日元空头头寸,非商业净空头头寸降至今年最低水平。

花旗集团表示,美债收益率的回落尚未完全传导到外汇市场。花旗策略师Michael Chang和Jabaz Mathai在上周五的一份报告中写道:

我们认为,美债的反弹可能具有粘性,等到美债的变动传导至外汇市场后,美元兑日元汇率将大幅下跌。

根据花旗策略师的建议,投资者可以押注美元兑日元下跌,从而在日元上涨时获利。

值得一提的是,上周五,美国基准国债收益率从6月中旬的3.5%的高点跌至2.8%以下。周一,美元兑日元汇率在135附近波动,而上个月的峰值为137。

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【創辦人撰文】經濟前景持續下修,三階段掌握反轉時點!
  [Source: MacroMicro 財經M平方 2022/07/04-16:17]

本內容同步收錄於 2022.06.30 發布的 7 月投資月報〈創辦人引言〉 Dear all, 2022 年 6 月全球股市仍舊下跌,截止至 6/28,除陸股出現反彈 7.0% 外,S&amp;P 500 -7.5%、MSCI 歐洲市場 -7.7%、新興市場 -4.4% 均持續滑落,美元 強勢、美債 殖利率一度大漲超過 3.3% 造成價格下挫,原物料 方面,則看見金屬、基本金屬、農產品全面回調,僅剩 原油 價格支撐在高檔 110 美元 / 桶。 一、經濟、通膨、利率持續對焦,原物料價格終於出現回檔! 6 月中公佈了超乎預期的通膨數據,令 聯準會 於會議當日直接升息 3 碼,並調高利率點陣圖至今年升息 13 碼(3.375%),超過原先預設的中性利率 2.5% 水平,美元指數 一度大幅攀升、美債殖利率 突破 3.3%,反映利率再度失焦。與此同時,經濟前景也持續調整,最新美國 5 月 零售銷售 絕對金額相較前月滑落,消費端顯著放緩,新屋開工、房市銷售等數據也開始受到升息壓抑而衰退,亞特蘭大聯儲預估 Q2 GDP 季增年率自原先 2% 之上滑落至 0%,季度增長出現停滯也衍生出年增將於 Q3 ~ Q4 持續滑落、甚至提升 Q4 ~ Q1 翻負的可能性(參考 本文)。 在衰退預期升溫、強力升息下,全球原物料開始出現回檔,其中又以製造業相關的 銅、鐵礦砂、鎳 價等回檔幅度最深,而原先不斷創高的農產品如小麥,也出現了 -15.3% 以上跌幅,本月支撐在高檔的原物料仍以受俄烏影響較深的 原油 、天然氣,以及受上述短缺影響的 煤炭,衍生出電價的上漲,整體通膨我們仍預計 Q2 ~ Q3 將維持高檔,明顯回落時刻需待 Q4。 二、無論有無衰退,我們都將歷經 3 個重要階段,幫助我們找到反轉的時點! 6 月份我們舉辦了 全球總經影響力論壇,解釋了今年以來不斷強調經濟、通膨、利率的三大對焦,而歷史上這三大因素總環環相扣,且分為三個階段,看懂這三大階段,就能掌握反轉時點! 第一階段(綠色底):過高通膨開始壓抑經濟,聯準會初期以打壓通膨、升息為主,股市開始反轉向下。 第二階段(黃色底):經濟開始顯著下滑,股市、通膨一同向下反應經濟趨緩,聯準會後期轉向、股市落底。 第三階段(藍色底):經濟落底回穩,通膨持續滑落,聯準會寬鬆,股市長多。 從圖中觀察,股市通常在第二階段初期會出現前景下調加速趕底的現象,爾後伴隨三個重要落底訊號:通膨往下、經濟數據利空不跌、聯準會開始轉向,我們便可從現況推估,找到股市最壞狀況出現的時間點。而不管會不會衰退,都是這樣的模式進行的:若衰退,原物料勢必以崩盤反應,伴隨股市用急跌出現底部;未衰退,能源價格高檔或緩步走跌,通膨需要仰賴基期逐步墊高消化,股市不確定性也才可能降低,歷史以來均是如此。 行情看法與配置 : 因此從下圖可知,現況 我們正在歷經第一階段往第二階段的時刻,通膨轉向高檔震盪,經濟前景開始加速下修,股市的修正也從「估值調整」進行至「前景調整」,隨後預計隨著經濟滑落,今年 Q4 ~ 明年 Q1 聯準會有機會降低升息碼數,明年 Q2 後暫停升息,而股市加速趕底的時程,也將隨未來 1 ~ 2 季前景調整而出現。
当20多岁的年轻人在白宫左右大局
  [Source: 纽约时报 2022/07/04-16:07]

ANNIE KARNI
现年26岁的特朗普白宫助理卡西迪·哈钦森身在这场政治行动的中心。“一个24岁的年轻人可以在华盛顿的政府中找到一份比在大公司更好的工作,”曾担任国会助理的说客史蒂夫·埃尔门多夫说。 Doug Mills/The New York Times

华盛顿——2021年1月6日,惊慌失措的众议院少数党领袖凯文·麦卡锡致电白宫,要求了解美国总统为何在国会认证其败选时声称要前往国会大厦。电话那头的人刚满25岁。

“我说,‘我会去确认一下,’”现年26岁的卡西迪·哈钦森本周在调查1月6日袭击事件的众议院特别委员会作证,回忆她当时对这位加州共和党人说的话。“我可以向你保证,我们不会来国会大厦。”

哈钦森的这段两小时的作证,为唐纳德·J·特朗普总统在暴徒袭击当天的心态和行动提供了引人入胜的描述,并将这位年轻的助手——她的职位是助理,实际工作是看门人——置于那天最敏感的对话和事件的中心。

这些证词还让我们了解到关于华盛顿运作的一个鲜为人知的真相:首都的权力中心也许主要由一群老年人掌舵,但驱动运转的是大学毕业没多久的年轻人,他们过去通常除了实习之外几乎没有工作经验。这些年轻的参与者中有许多处于官员食物链的底层,但他们与权力的顶峰近距离接触,这给了他们不成比例的影响力,可以坐在前排见证可能决定国家命运的关键时刻。

有时,似乎是实习生在主持大局。

众议院调查委员会指责威斯康星州共和党参议员罗恩·约翰逊试图亲手向副总统迈克·彭斯递交特朗普的虚假选举人票后,67岁的约翰逊将此事件归咎于一名年轻的下属。他声称,一名身份不明的“众议院实习生”指示他的工作人员将一份假选举人名单提供给彭斯。

在1月6日听证会上出现在视频证词中的其他前特朗普助手包括现年35岁的尼克·卢纳,特朗普的前保镖;27岁的萨拉·马修斯,曾任白宫副新闻秘书;以及29岁的本·威廉姆森,他和哈钦森一样,曾是特朗普最后一位白宫幕僚长马克·梅多斯的助手。

在展示委员会工作的视频中还有一些看起来很年轻的调查员。

在政府中大展拳脚的关键人物相对年轻,这并不是一个新现象。

劳伦斯·希格比曾担任理查德·M·尼克松总统的幕僚长H·R·霍尔德曼的高级助手,他作为关键证人出席水门事件听证会时只有25岁。

林登·约翰逊总统的最后一位幕僚长詹姆斯·R·琼斯在获得白宫最高职位时只有28岁。

琼斯在接受采访时说,他在25岁时成为白宫工作人员,能够如此迅速地晋升高位是因为听从了他的上级W·马文·沃森的建议。

林登·约翰逊总统的最后一位幕僚长詹姆斯·R·琼斯在获得白宫最高职位时只有28岁。

“我当时的工作是将他的话传给总统,他说,‘你会在适当的时候被注意到。现在你只需要做你的工作,远离总统的视线。’”

琼斯还说:“你只需要在正确的时间出现在正确的地点。我很低调,我试图把功劳归于别人,我没有和记者交谈——我认为这就是我成功的方式。如果有更多的经历,在一些关键决策上我可能会有不同的选择。”

哈钦森曾是德克萨斯州参议员特德·克鲁兹和路易斯安那州众议员史蒂夫·斯卡利斯的实习生,然后进入白宫,进而成为特朗普的幕僚。对于调查1月6日袭击事件的众议院特别委员会来说,依靠哈钦森这样的初级助手已经成为其策略的重要组成部分。由于特朗普的许多高级顾问拒绝合作,调查人员将目光移到组织机构图底部,悄悄转向至少六名低级别前幕僚,他们提供了有关其上级活动的关键信息。

“华盛顿的大多数高层要完成任何工作都要依赖许多年轻的同事和下属,我们当然在是利用这一事实,”马里兰州民主党众议员杰米·拉斯金上个月对《政治人》(Politico)说,他说这些年轻人“还有道德准则可言”。

怀俄明州共和党众议员、委员会副主席利兹·切尼认为,和那些阻碍调查的老练官员比起来,哈钦森为人更好一些。

“她的那些上司——比她大很多岁的男性——许多都躲在行政特权、匿名和恐吓背后,”切尼本周在一次演讲中说。(她的父亲、前副总统迪克·切尼在33岁时成为杰拉尔德·R·福特总统的白宫副幕僚长。)

曾任克林顿总统的幕僚长和奥巴马总统的高级顾问的约翰·波德斯塔说,在白宫,“一直有很多二十八九岁或三十出头的人,”来自竞选团队或国会山,从事责任重大的工作。

“人们希望他们在履行职责时忠于体制和宪法,”波德斯塔说。“在眼下这件事上,似乎年轻人这方面比年长的做得更好。”

而他们的职业生涯还有更长的路要走,这或许会让他们不太愿意永远与特朗普颠覆选举的努力联系在一起。

对于有野心的年轻人来说,长期以来,华盛顿的政府工作提供了一种加速的的权力上升通道,私营部门无论多么有利可图,都无法与之竞争。

“一个24岁的年轻人可以在华盛顿的政府中找到一份比在大公司更好的工作,”人脉广泛的华盛顿说客史蒂夫·埃尔门多夫说,他在职业生涯早期曾担任众议院民主党领袖理查德·格普哈特的高级顾问。“白宫西翼地方非常小,一个24岁的人坐的位置直接就在大人物的上面。最终是年轻人承担了很多责任,因为大人物们太忙了,很难接触到他们。”

就这样,这些助理们变成了看门人,最终又凭借自己的能力成了操盘者。

“如果你打电话找不到罗恩·克莱恩,”埃尔门多夫说,他是指拜登总统的幕僚长,“那就去找坐在他办公室外面的三个人。”

谁能负担得起在政府部门工作,这份工作能做多久?这个问题令国会大厦和白宫西翼那种大学毕业后的感觉更加强烈了。

致力于政府透明度的非营利组织阳光基金会的数据显示,众议院工作人员的平均年龄为31岁,该基金会在一份报告中指出,私营部门和公共部门之间的工资差距“可能会鼓励工作人员寻求报酬更丰厚的地方,同时令国会失去经验和专业知识”。

根据该报告,一个幕僚长如果进入私营部门工作,其平均收入要比在国会多40%,而“前幕僚转行作说客,收入可以增加很多倍”。

根据白宫记录,在特朗普政府任职期间,哈钦森的头衔是总统立法事务特别助理,她的收入为7.27万美元。最高级别官员的收入可达18万美元。

不过,她还是在白宫西翼见证了番茄酱滴落的后果——当时,时任司法部长威廉·巴尔公开表示2020年的选举中没有出现大范围欺诈行为,据说特朗普对此非常愤怒,把午餐扔到了墙上。

白宫法律顾问帕特·希波隆向哈钦森发出了一个可怕的警告——如果特朗普按照他的计划行事,在1月6日随支持者一同前往国会,会发生什么样的事情。哈钦森说,希波隆告诉她,“我们会被指控犯下所有能想到的罪行。”

而且,据说梅多斯在几乎所有会议都会带着哈钦森,特朗普的私人律师鲁道夫·朱利安尼和她畅谈对1月6日的预期时,总是亲切地称她为“卡斯”。

哈钦森作证说,1月6日的几天前,她靠在梅多斯的办公室门口,后者向她透露,“到1月6日,事情可能会变得非常、非常糟糕。”

Annie Karni是国会记者。她此前是白宫记者。在加入时报前,她曾为Politico报道白宫和希拉里·克林顿2016年的总统竞选活动,她还曾为《纽约邮报》和《纽约每日新闻》报道当地政治超过十年。欢迎在Twitter上关注她:@AnnieKarni

翻译:纽约时报中文网

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最后时刻提价!李嘉诚150亿英镑出售英国电力公司的交易“泡汤”了
  [Source: 华尔街见闻 2022/07/04-16:02]

7月4日,据媒体报道,由KKR和澳大利亚麦格理(Macquarie)牵头的财团以150亿英镑收购英国最大配电公司的计划以失败告终,原因是不断上升的通胀促使英国电力网络公司所有者李嘉诚在最后时刻提价。

今年3月,竞标方麦格理集团有限公司(Macquarie group Ltd.)、APG、中国投资有限公司(China Investment Corp.)、安大略省教师退休金计划委员会(Ontario Teachers ' Pension Plan Board)和PSP投资公司(PSP Investments)等多家公司已经就购买英国电力网络公司进行了深入谈判。

2010年10月,李嘉诚家族通过电能实业、长江基建、李嘉诚基金会及李嘉诚(海外)基金会等机构,以58亿英镑收购了当时法国电力能源公司EDF Energy持有的英国电网资产的权益,成立新公司英国电力网络(UK Power Networks)。如今倘以150亿英镑卖出,仅买卖获利便接近百亿英镑!

然而就在协议原定于上月签署的前两天,长江基建试图提高售价。KKR等财团认为报价太高,退出了谈判。

据媒体,有知情人士表示,长江基建选择提价是因为英国通胀大幅上升,汇率变动也是一个因素。英国目前的通胀率为9.1%,为上世纪80年代初以来的最高水平。

而另一位与竞购方关系密切的人士则对媒体表示:

“在如此短的时间内、在进行了一年的尽职调查后改变价格,这是不寻常的。卖家的价格预期发生了巨大变化,所以我们遵守成本纪律,选择了离开。”

电力、天然气和水网等英国私有化基础设施企业往往会在通胀中受益,由于这些企业不是劳动密集型企业,其收益通常超过了与通胀上升相关的成本,比如员工、维护和材料。

据媒体,Berkeley Research Group董事总经理Colm Gibson表示,投资者对英国基础设施资产的兴趣可能会保持强劲,尽管英国政府威胁要对油气公司和发电机等部分行业征收暴利税。

他表示:

“由于公用事业的资产价值和收入流都与通胀挂钩,并得到监管担保的支持,这些行业被投资者视为避风港。考虑到当前的通胀前景,公用事业资产更受投资者青睐。”

英国电力网络公司是英国最大的配电网络运营商,向东南部和东安格利亚地区的830万户家庭和企业输送电力,收入约占该行业总收入的四分之一。在截至2021年3月31日的一年中,英国电力网络公司实现收入17.6亿英镑,税前利润6.148亿英镑,同时支付股息2.37亿英镑以及股东贷款利息7690万英镑。

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