[Source: Investing.com 2023/01/25-21:05]
现货黄金回落，等待重要数据，FED和华尔街之间情绪对立
周三(1月25日)，现货黄金下跌，脱离隔夜创下的去年4月下旬以来新高1942.39美元/盎司，因部分投资者在美国第四季度GDP数据公布前平仓，美元指数企稳。华尔街投资者似乎对美联储成功抑制通胀充满信心，但美联储不断强调抗通胀过程艰难且漫长。
北京时间19:56，现货黄金下跌0.60%至1925.45美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.47%至1926.2美元/盎司；美元指数上浮0.12%至102.040。
市场目前关注将于周四(1月26日)公布的美国第四季度GDP数据，预计年率比前值低0.6个百分点至2.6%。该数据可能为美联储1月31日至2月2日的今年第一次政策会议定下基调。
美国经济开局不利
隔夜公布的美国1月份Markit综合PMI指数初值从12月份的终值46.2升至46.6。尽管制造业和服务业的低迷自9月以来首次出现缓和，但物价压力自去年春季以来首次走高，表明即便美联储采取了积极措施遏制通胀，通胀仍远未得到抑制。这提高了美联储可能需要通过提高利率来维持压力的可能性，包括在下周的今年第一次政策会议上。
标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson在一份声明中表示：“令人担忧的是，不仅调查显示年初经济活动低迷，而且进入新的一年，投入成本通胀率加快，部分与工资上涨压力有关，这可能会鼓励美联储仍进一步积极收紧政策，尽管经济衰退风险上升。”
大多数投资者预计，美联储下周将将进一步放慢加息幅度至25个基点。去年，在连续四次加息75个基点后，美联储于12月将加息步伐放慢至50个基点。
ActivTrades的高级分析师Ricardo Evangelista表示，黄金在昨日创下高点后出现技术性修正，因投资者平仓，在重要数据发布前锁定利润而下跌。“总体情绪是积极的，美联储预计将采取更温和的姿态，并在下周开会时宣布加息25个基点。如果得到证实，这种情况将对美元不利，从而为黄金提供支撑。”
美联储和华尔街对立
华尔街投资者们认为，随着总体通胀降温，美联储将很快停止加息并将利率保持在高位一段时间，然后在年底前开始降息。许多交易员还表示，他们预计一旦失业率开始稳步上升而通胀正在下降，美联储就会由于。由于可能有数百万人面临裁员，美联储将面临开始降息以刺激经济的压力。
华尔街投资者似乎对美联储成功抑制通胀充满信心，这将使进一步加息变得不必要。这种相对乐观的看法帮助推动标准普尔500指数开年以来上涨了逾4.5%。
但上周多位美联储发言人强调：他们预计将基准利率上调至5%以上。更重要的是，一些美联储官员重申，他们计划在今年年底之前将利率维持在高位。
根据德意志银行的数据，通过某些衡量标准，投资者认为到今年年底，通货膨胀率可能会从目前的6.5%降至近2%。相比之下，美联储的政策制定者共同预测，到年底通胀仍将达到3.1%。
美联储理事沃勒上周表示：“市场非常乐观地认为高通胀即将消失，但我们有不同的看法。降低通货膨胀将是一个更慢、更难的过程。因此，我们必须在更长时间内保持较高的利率，而不是在年底前开始降息。”
牛津经济研究院市场分析师John Canavan表示，如果美联储将利率上调至高于市场预期，10年期国债收益率可能会从目前的不到3.5%攀升至3.7%。抵押贷款利率将上升，至少在短期内是这样。
美联储鹰派姿态的任何松动都可能引发债券收益率下降，进一步利好黄金价格。这虽然对投资者和企业来说是受欢迎的，但却是美联储希望避免的事情：它可能会助长过度支出并可能重新引发通胀。
是否衰退？
美国经济是否陷入衰退仍然是一个悬而未决的问题。尽管随着美联储加息，房屋、机动车等商品售价变得更加昂贵，消费者对商品的需求显着降温，但其他指标表明服务需求仍处于更稳固的基础上。
此外，尽管越来越多的传闻表明公司正在减少招聘，在某些情况下还裁员，但美国就业市场仍然紧张。新年伊始，申请失业救济的人数几乎没有增加，12月份全国失业率为3.5%，回到大流行前创下的近半个世纪低点。
沃勒和其他美联储官员指出，强劲的就业市场可能是导致通胀居高不下的一个因素。企业不断提高工资以留住和吸引员工，这通常会刺激更多的消费者支出。反过来，雇主通常会以提价的形式将较高的劳动力成本转嫁给客户。美联储担心，这两种趋势将使通胀率长期保持在远高于2%目标的水平。
Tastylive的全球宏观主管Ilya Spivak表示，如果有迹象表明美国经济正在放缓且美联储将很快放慢紧缩步伐并降息，黄金可能会上涨。“然而，要使金价突破2000美元的水平，美元必须继续走弱。”
现货黄金短线下看1913美元
日线图上看，金价仍处在自1796美元开启上行((3))浪走势，当前回落到161.8%目标位1933美元下方，短线或下测138.2%目标位1913美元。((3))浪是自1725美元开启的上行iii浪的子浪，iii浪是自1616美元开启的上行(i)浪的子浪。
[Source: 美國 - 美國之音 2023/01/25-20:48]
[Source: Investing.com 2023/01/25-20:05]
2023年龙头白马股将大幅跑赢？机构看好大消费净利率修复弹性最大，核心受益标的一览
财联社1月25日讯（编辑 刘越）国泰君安证券近期发布研报指出，疫后我国诸多行业出现了明显的供给出清与优化，拥有资源优势、竞争壁垒牢固的龙头企业获取了更多的市场份额，净利率修复弹性更大。
国泰君安证券分析师方奕等1月9日发布的研报指出，海外防疫政策放开后各国物价普遍上涨，主要是疫情冲击期间诸多实体与服务行业的供给侧出清。而我国产业链更为丰富，需求的快速修复同样有望推动物价阶段性上涨，并带来中下游利润率的重新扩张。
通过复盘，龙头公司超额收益来源于公司维度的超额盈利（ROE），国君预计2023年龙头的预期ROE为19.2%，与非龙头的差为5.5%。竞争优势提升使龙头公司在弱复苏与信用宽松的环境下具备更优的净利率修复弹性与加杠杆能力，有望在利润再分配中显著扩大盈利优势。
而从配置层面看，方奕认为，龙头白马经过近一年调整悲观预期已计入较充分，其估值已降至19年历史中位水平，相对非龙头溢价显著收敛。基金对于龙头白马的超配比例已降至2018Q1水平，具备回升预期。低估值、低预期结合中期复苏高弹性，龙头白马将开启估值与盈利修复的新阶段。
交运、社服、农牧等大消费板块净利率修复力度最强 基础化工等中游制造业居前 地产业绩弹性大
自下而上汇总龙头公司净利率的修复情况，力度最强的行业主要是交通运输、社会服务、农林牧渔等泛消费行业，基础化工等中游制造行业修复弹性亦居前。
▍大消费：疫情加速行业竞争格局改善 三大方向复苏弹性最大
疫情加速消费行业的竞争格局改善，方奕考察龙头白马2023全年的净利润增速弹性发现，消费龙头白马的净利润增速明显提升，由2022全年的4.6%提升到了2023全年的28.5%。量的维度上，弱修复格局下各板块增速以收缩为主，但消费板块却呈现小幅量增趋势，2022全年为14.2%而2023全年为15.8%。
国联证券分析师田照丰等1月19日发布的研报指出，交通运输行业多板块拐点在即。航空方面，立足于2022年行业底部，供给限制放开、被压制的需求释放，叠加油、汇下行，2023行业有望从深度亏损转向盈利。建议关注中国国航、春秋航空、南方航空、中国东航、美兰空港、上海机场、白云机场。高速公路方面，看好车流量潜力释放，基建政策托底，行业仍具成长性，建议关注山东高速、皖通高速和宁沪高速。
社会服务方面，万联证券分析师陈雯等1月19日发布的研报指出，从弹性的角度，在疫情防控中受冲击最大的行业在共存后复苏的弹性也更大，建议关注景区、酒店（如锦江酒店）、餐饮行业（如海底捞）龙头的投资机会；从成长性的角度，部分行业在过去3年的疫情中仍取得了高增长，除了将释放疫情中被抑制的需求之外，还具备长期的成长潜力。建议关注免税龙头（如中国中免），以及医美器械耗材龙头（如华韩整形）等。
中国银河证券分析师谢芝优1月20日发布的研报指出，生猪养殖板块具备较好的风险收益比，建议关注成本管控领先/向好、资金压力较小、生猪出栏具备弹性、估值相对低位的个股，包括牧原股份、温氏股份等。
▍化工：龙头企业多次逆势投建重点项目 有望在行业产能冗余条件下胜出
天风证券分析师唐婕等1月10日发布的研报指出，2016年起化工行业经历了三轮供给端的整合，对于安全环保不达标、高耗能及落后、分散的小产能进行了牌，一些化工子行业产能持续出清、产能集中度持续提升。未来在产能集中度较高的背景下，新建产能的消化周期可能被拉长，需求端的景气情况对化工企业盈利状况的影响可能变大。
以万华化学、华鲁恒升和扬农化工为观察对象，唐婕发现过去20年中，龙头企业多次在逆势环境下投建重点项目，而在行业景气度上行期获取项目回报，不断抬高企业盈利中枢。本轮化工行业再度迎来资本开支密集期，龙头企业依托产业链优势，有望在行业产能冗余条件下胜出。
民生化工刘海荣团队1月4日发布的研报关注到，2023年部分化工行业龙头公司将迎来重大投资项目的落地，在已有的规模和成本优势下，新项目的陆续投产将推动公司收入利润体量站上新的台阶。推荐万华化学，建议关注华鲁恒升、卫星化学。其中，万华化学：蓬莱项目打开新的发展空间MDI百万吨级大扩产夯实龙头地位；华鲁恒升：煤化工龙头，产品布局丰富，公司现已经形成以化肥、有机胺、醋酸及衍生物、化工新材料产品体系，总生产能力近500万吨；卫星化学：国内C2/C3产业链龙头，2023年将是项目落成兑现业绩的大年。
▍地产：受去年业绩预期大幅下调影响业绩弹性大 央国企龙头及优质民企销售较稳健
方奕指出，金融地产主要受房地产2022全年业绩预期大幅下调影响业绩弹性较大，由-18.9%提升至11.5%。供给端出清推动行业集中度进一步抬升：未来地产行业的主体，将呈现以央企、地方性国企为主，建筑类企业，城投转型企业和优质民企共存的局面，对于2023年地产需求端政策保持期待。
东吴证券分析师房诚琦2022年12月29日发布的研报指出，供给侧调整推动行业格局优化。销售方面，根据2022年1-11月销售榜排名，碧桂园、保利发展、万科、绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口、金地集团、龙湖集团融创中国位列前十。优质民企及龙头央国企销售企稳，预计2023年二季度后全国销售回暖。
房诚琦指出，未来市场或将不再“唯规模论”，继续扩张规模的将主要是龙头央国企及个别优质民企，注重区域深耕和产品品质的房企将行稳致远，大部分民企缩表存活后将成为区域型房企。
[Source: 美國 - 美國之音 2023/01/25-19:54]
[Source: 华尔街见闻 2023/01/25-19:51]
许多人在华尔街获得了大多数人只能梦寐以求的成功，但Ken Griffin似乎正在以连他的同行都无法弄懂的方式获胜。
对于Griffin的对冲基金Citadel LLC和做市商Citadel Securities来说，2022年又是辉煌的一年：
前者去年为客户净赚超160亿美元，不只超过了达利欧的桥水基金，也刷新了“华尔街空神”约翰·鲍尔森在2007年经典的“大空头”一役中156亿美元纪录，成为历史最佳，其主要基金的回报率达到了38.1%；
后者2022年的收入也达到了75亿美元。
作为Citadel的创始人兼首席执行官，现年54岁的Griffin已成为世界上最富有的人之一，据彭博亿万富翁指数估计，其净资产高达294亿美元。
那么在登顶对冲基金最赚钱榜单，加冕“全球对冲基金新王”后，Griffin的下一站会驶向哪里？
从小便屡战屡赚
Griffin于上世纪80年代在佛罗里达州南部长大，从小便显露出过人的天赋。他的父亲曾是通用电气公司（GE）的项目经理，由于工作性质，常年在外奔波。后来成立了自己的建筑供应公司，全家定居在波卡瑞顿。
小时候，Griffin的母亲经常开车带着他去当地的一家电脑天地商店，他在那里向销售人员学习，一待便是几个小时，很快就成长为一名电脑高手。
读高中时，Griffin曾在IBM做兼职程序错误排除工作，还创办了一家小型教育软件公司，以打折的价格向教授们出售教育程序。企业家精神是流淌在Griffin血液里的：其外祖父母在伊利诺斯州经营着一家兴旺的地区燃料油公司，以及三个农场和一家种子公司。
但是在电脑领域颇有天赋的Griffin没有追寻盖茨、乔布斯的道路往IT方向发展。1986年，刚刚年满18岁的Griffin偶然在《福布斯》杂志上读到一篇文章，从此对投资产生浓厚兴趣。
这一年，他进入哈佛大学学习经济学和政府管理，就读期间Griffin发起了1只基金，该基金的种子资金来自他的外祖母，并邀请哈佛的同学与他一起投资，他还说服学校允许他在宿舍屋顶上安装一个卫星接收器来接收实时股票行情，又从亲戚朋友那里借了大约26.5万美元，建立了自己的一个可转换债套利组合，并用自己编写的程序取得了不俗的收益。
Griffin说，他从《福布斯》杂志上学到的建议让他在股票交易中获得了第一笔意外之财。那是1987年，Griffin还是大一新生，他在《福布斯》上读到了一篇对一家名为“家庭购物网”（Home Shopping Network）的新公司提出质疑的文章。于是他买入了看跌期权，押注该公司股价会下跌，然后在1987年10月股市崩盘后，他的做空押注获得了丰厚回报。
3年后，Griffin从哈佛大学毕业并获得了经济学学位，随后被引荐给一位极具影响力的对冲基金人士——芝加哥格伦伍德资本（Glenwood Capital）的创立者Frank C. Meyer。
Griffin的热情和优秀的业绩记录打动了Meyer，他邀请Griffin为自己工作，并破例将100万美元由Griffin自主管理。而Griffin也不负众望，他通过程序交易使得这笔资金在一年之后获得70%的投资回报，这使得Meyer都禁不住鼓励他开创自己的基金。
1990年，在Meyer的额外支持下，22岁的Griffin创办了Citadel Investments公司的前身，这是一家早期的“量化投资公司”，拥有一台电脑、两名员工和460万美元资金。自成立之日起，Citadel的回报率就非常可观，在头两年的交易中平均回报率为42%。
1998年，在Griffin 30岁时，Citadel就已拥有10亿美元资产。2002年，他又创立了Citadel Securities，部分原因是他对负责其期权交易的做市商收取的高额佣金感到不满。
2003年，34岁的Griffin以6.5亿美元的身家首次登上福布斯美国400富豪榜，成为当年最年轻上榜成员。2006年，Citadel差点成为了美国历史上第一只承销债券的对冲基金，当年的金融时报评论Griffin是“华尔街最令人惧怕的人”。
从重创到复兴
Griffin是典型的交易型对冲基金管理者，他在关注投资价值基本面的同时，通过大量信息以及各种数学模型来分析交易心态，从中寻找机会。
据媒体在2005年的报道，在Citadel的部门数量策略部，有70多名前数学教授和天体物理学家共同开发出的数学模型，为交易员提供支持。Citadel大楼的36层有一个被称为“博士排”的区域，从地板到天花板都布满了写满各种复杂数据公式的白板，连窗玻璃都不例外。
在Griffin的办公室里，也有这种供随时涂写的白板，他常常会在上面写上一些程序代码，或是为编写定价模型。技术渗透到Citadel的每一种业务类型，并迅速渗透到Griffin新添加的业务。
Griffin野心勃勃。像老虎基金的朱利安罗伯逊(Julian Robertson)和Point72的史蒂文科恩(Steve Cohen)那样的对冲基金传奇人物的名声还无法让Griffin满足。
一位曾经在Citadel供职的经理人曾这样描述：“似乎Griffin想成为像J.P.摩根或约翰.D.洛克菲勒那样的人。”他的真正目标是要建立一个相当于高盛或摩根士丹利的多元化大型金融机构。
多年来，Griffin一直在伺机展开收购。2002年，他接手了安然公司（Enron）能源交易部门的部分业务；四年后，在Amaranth Advisors和Sowood Capital遭受惨重的交易损失后，他又收购了这两家公司。
然而，这一切并非一帆风顺。2008年的金融危机使Citadel的旗舰基金市值缩水了55%，公司一度濒临倒闭。Griffin称，自己停止赎回的举动是“做过的最艰难的决定之一”。但是到了第二年，他就恢复了元气，业绩增长了62%。
Griffin有着很强的从失败中吸取教训的能力。当竞争对手陷入困境或失败时，Griffin迅速行动起来，找出他们做错了什么，并将这些经验教训应用到自己的业务中。
1994年，美联储加息令华尔街交易员措手不及，导致投资者抽走了其旗下基金三分之一的资金。于是，Griffin重新订立了投资者合同，以便更长时间地持有投资者的资金。
四年后，对冲基金长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）倒闭，但存活的时间比预期的要长。Griffin采访了长期资本管理公司的员工，了解到该基金通过锁定长期融资来延长寿命。后来他开发了一项内部业务，减少了对华尔街贷款的依赖。
Citadel最近的成功归功于该公司的商品团队。2022年供应链限制和乌克兰冲突导致大宗商品市场动荡，这对合适的交易者来说是有利可图的，Citadel在2022年第二季度的投资收益中有60%以上来自大宗商品。
这帮助Citadel超越了其他采用类似策略的对冲基金。Citadel的竞争对手DE Shaw、Millennium、Point72和Balyasny的旗舰策略去年分别上涨了24.7%、12.4%、10.3%和9.7%，低于Citadel公布的 38.1%。
大宗商品是Griffin作为政策顾问的新角色与他的商业利益重叠的一个领域。Citadel一直活跃在天然气市场，2022年2月，Griffin和Niall Ferguson在《华尔街日报》上共同撰写了一篇专栏文章，呼吁欧洲减少对俄罗斯天然气的依赖，并呼吁美国增加天然气产量。
工作上“高标准”，鼓励争论
在工作上，Griffin希望同事们像他一样努力工作。Citadel Securities的首席执行官赵鹏（Peng Zhao）第一次见到Griffin是在2007年，当时他还是一名初级量化研究员，周末Griffin打电话给他，帮助他建立抵押贷款市场模型。
赵鹏说：“我当时只是初级QR，有机会和一位金融领域的超级明星一起工作，你觉得我工作会有多努力？但Ken就在我身边。这总是给我留下深刻印象，这给予我去理解和成功的动力和意志。”
媒体援引十几名现任和前任员工透露，Griffin的性格可能会让Citadel成为一个很难工作的地方。一位十多年前在Citadel工作的人说，在他看来，Citadel的文化似乎把赚钱看得比什么都重要，即使这意味着培养一种冷酷、残酷、竞争的文化。
现已不在Citadel工作的老同事Tom Miglis解释说：
“有些人将Ken的工作强度和热情误解为要求过高。”
现任和前任员工表示，Griffin鼓励他们将情感从投资和公司建设过程中剥离出来。但Griffin的人性强度经常会爆发。几位前同事说，有时他会羞辱同事，辱骂他们，或者在会议期间对他们大喊大叫。据另一名前雇员透露，在金融危机后的一次会议上，Griffin告诉某个员工他的想法“愚蠢”，然后说：“别再像个白痴了。”随后他攻击的对象站起来离开了房间。
Miglis说：“Ken最喜欢的是辩论，而不是我们所说的对话。”他补充说，Griffin会迅速产生想法，并希望他的高管们以同样的方式做出回应。“他认为每一次商业对话都应该是这样的，这是Ken引用的一句话：‘这是一种教学经验。这是一种学习经验。或者两者兼而有之。’”
长此以往，高管们学会了与他会面前花几个小时准备。这也有好处，不止一个人认为他们的准备使他们成为更好的管理者。
Citadel现任联席首席投资官Pablo Salame说：“Ken会一直深入、深入、深入，直到谈话到达真正的核心，最重要的部分。”他补充说，一些就连曾在高盛任职过的同事都认为他过于注重细节，但这对Griffin来说还不够。“现在，理所当然的是，当我看到某样东西时，我会停下来想，‘好吧。有什么问题我没有问过自己？’ 在我开始这样做的那一刻，这让我与 Ken的互动变得更加容易。”
Griffin和他的长期副手、Citadel首席运营官Gerald Beeson以及赵鹏都承认，他们管理的公司可能是气氛紧张的地方，情绪偶尔会变得激烈。
Griffin说他有“高标准”。他说：“无论是你超越、碾压目标时，还是达不到目标时，我都会毫不羞怯地告诉你。”
政坛可能成为下一个目标
Griffin是佛罗里达州州长Ron DeSantis的超级捐助者。Griffin为DeSantis的连任竞选捐赠了500万美元（DeSantis以大幅优势获胜），并表示他将支持州长参加2024年的白宫竞选。
媒体称，Griffin表示和伊利诺伊州民主党州长JB Pritzker最近关系不好，Griffin曾在关于芝加哥的犯罪问题、伊利诺伊州的税收以及如何管理这个全美第六大人口州的问题上与Pritzker发生公开争吵。今年6月，Griffin宣布将把公司搬到迈阿密，这样他就可以躲开DeSantis了。
据报道，现年54岁的Griffin还说，如果国家陷入经济困境，他愿意担任财政部长。他说：“如果美国陷入混乱，我会毫不犹豫地这么做。”根据他去年的言论，Griffin甚至考虑过竞选公职。
Griffin自2018年DeSantis竞选州长以来就一直支持他，在此过程中，他与特朗普总统发生了冲突，特朗普曾表示他将再次竞选总统。DeSantis拒绝透露他是否会参加竞选，并且基本上无视了特朗普，但这并没有阻止Griffin采取行动。
去年11月，Griffin称特朗普为“三次失败者”。Griffin在接受Politico杂志采访时谈到了DeSantis竞选2024年总统的可能性，他说：
“他（DeSantis）在担任佛罗里达州州长期间有着出色的表现，如果他担任总统，我们的国家将得到很好的服务。”
Griffin多年来为数十名共和党候选人捐款。根据跟踪网站Open Secrets的数据，他向包括米特·罗姆尼(Mitt Romney) 2012年总统竞选、唐纳德·特朗普(Donald Trump)和马可·卢比奥(Marco Rubio) 2016年总统竞选以及缅因州苏珊·柯林斯(Susan Collins)、阿拉斯加丽莎·穆考斯基(Lisa Murkowski)和密苏里州乔什·霍利(Josh Hawley)在内的政治竞选活动捐赠了25万至500万美元。
据报道，Griffin在2020年选举中共向共和党候选人捐赠了6600万美元。
对冲基金巨头罗伯特·默瑟(Robert Mercer)和乔治·索罗斯(George Soros)以及已故赌场大亨谢尔登·阿德尔森(Sheldon Adelson)等富有的捐款人过去都曾帮助过总统选举，而政界内部人士正在讨论Griffin愿意把他300亿美元的财富花到什么程度。
虽然Griffin承认，共和党中有人希望看到他更深入地参与政治捐赠——这是许多亿万富翁欢迎的“第二幕”——但他还不愿意放弃自己的“第一幕”。
对于过往的辉煌，Griffin现在担心自己会变得自满。
他在评价2020年的业绩表现时表示：“我是不是达到顶峰了？在我30年的投资生涯里，我们刚刚度过了最好的一年。现在就是那个时刻吗？而在2021年，我们击败了2020年。这又是顶峰吗？这将是我31岁职业生涯的转折点吗？”
他继续说：“现在，我们的速度要超过去年。”
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[Source: 美國 - 美國之音 2023/01/25-19:47]
[Source: 美國 - 美國之音 2023/01/25-19:42]
[Source: 明日科學 2023/01/25-19:38]
[Source: Investing.com 2023/01/25-19:35]
© Reuters. 摩根大通完全看空美股：市场过于乐观 上半年至少回调10%
财联社1月25日讯（编辑 刘蕊）尽管今年年初至今，美股总体走势尚算强劲，但华尔街的头部分析师却依旧对美股接下来的走势不甚乐观。
美东时间周二，摩根大通首席市场策略师、全球研究联合主管马尔科•科拉诺维奇（Marko Kolanovic）表示，他对美股今年初的反弹走势持悲观态度，并已经在为接下来美股可能出现的大幅回调做准备。
今年年初至今，以科技股为主的纳斯达克指数已经累计上涨了超8%，标普500指数上涨了近5%，但科拉诺维奇仍然预计，今年上半年美股将出现10%以上的回调。
小摩首席“完全看空”美股
科拉诺维奇告诉投资者，他对美股市场“完全看空”：“（美股）基本面正在恶化。然而，市场行情却一直在上涨。所以，冲突必然在某个时间点发生。”
科拉诺维奇上周已经将摩根大通的美股敞口下调为减持，并建议以美国国债和现金作为可行的避险资产。他还在最近的一份报告中警告称，他对美国经济前景的基本假设是硬着陆，但目前美股市场尚未反映出经济衰退的迹象。
他表示：
“（美国）短期利率在过去六个月里变动很大，它们可能还会再走高一点，并保持在这个（高位）水平。（美国）消费者已经背负了大量债务。尽管利率此前已经上升，而消费仍然保持韧性，这在某种程度上符合我们去年的论点……但随着时间的推移，它们（消费）的韧性将越来越差。”科拉诺维奇引用了近期多项关键经济数据，如美国ISM服务业数据、零售销售数据和费城联邦储备银行调查数据等，并称，这些数据都呈现出负面趋势，而这正是他转向看空的原因。
科拉诺维奇表示：“我们认为情况会先转向，并持续恶化。”
“最糟糕的情况”还未过去？
年初至今，美股经历了一段震荡温和的上涨。对此，科拉诺维奇列举了其背后的一些积极因素，包括中国优化了新冠防疫措施，以及美元走弱激发了市场热情等。
科拉诺维奇认为，这些因素助长了一种观点，即最糟糕的情况已经过去了——但他本人显然并不认可这种观点。
科拉诺维奇表示：“我只是不认为当前5%的利率能让经济正常运转。”他指出，私募股权和风投家们不可能在这种环境下生存，“一方必须做出一些让步，而美联储将需要退缩。”
他预计，美联储的“让步”可能会在今年以降息的方式发生。
“在某个时间点，他们（美联储）会提供支持。所以，最大的问题是在哪个时间点。是（标普500指数）在3600点的时候吗？3400点？3200点？我们没有非常确信的想法。但我们确实认为（美股）的未来方向是下行。”截至美东时间周二收盘，标普500指数收于4016.95点。
[Source: Investing.com 2023/01/25-19:35]
2023年龙头白马股大幅跑赢？机构看好大消费净利率修复弹性最大，核心受益标的一览
财联社1月25日讯（编辑 刘越）国泰君安证券近期发布研报指出，疫后我国诸多行业出现了明显的供给出清与优化，拥有资源优势、竞争壁垒牢固的龙头企业获取了更多的市场份额，净利率修复弹性更大。
国泰君安证券分析师方奕等1月9日发布的研报指出，海外防疫政策放开后各国物价普遍上涨，主要是疫情冲击期间诸多实体与服务行业的供给侧出清。而我国产业链更为丰富，需求的快速修复同样有望推动物价阶段性上涨，并带来中下游利润率的重新扩张。
通过复盘，龙头公司超额收益来源于公司维度的超额盈利（ROE），国君预计2023年龙头的预期ROE为19.2%，与非龙头的差为5.5%。竞争优势提升使龙头公司在弱复苏与信用宽松的环境下具备更优的净利率修复弹性与加杠杆能力，有望在利润再分配中显著扩大盈利优势。
而从配置层面看，方奕认为，龙头白马经过近一年调整悲观预期已计入较充分，其估值已降至19年历史中位水平，相对非龙头溢价显著收敛。基金对于龙头白马的超配比例已降至2018Q1水平，具备回升预期。低估值、低预期结合中期复苏高弹性，龙头白马将开启估值与盈利修复的新阶段。
交运、社服、农牧等大消费板块净利率修复力度最强 基础化工等中游制造业居前 地产业绩弹性大
自下而上汇总龙头公司净利率的修复情况，力度最强的行业主要是交通运输、社会服务、农林牧渔等泛消费行业，基础化工等中游制造行业修复弹性亦居前。
▍大消费：龙头白马净利增速提升显著 交运、社服、农牧复苏弹性最大
疫情加速消费行业的竞争格局改善，方奕考察龙头白马2023全年的净利润增速弹性发现，消费龙头白马的净利润增速明显提升，由2022全年的4.6%提升到了2023全年的28.5%。量的维度上，弱修复格局下各板块增速以收缩为主，但消费板块却呈现小幅量增趋势，2022全年为14.2%而2023全年为15.8%。
国联证券分析师田照丰等1月19日发布的研报指出，交通运输行业多板块拐点在即。航空方面，立足于2022年行业底部，供给限制放开、被压制的需求释放，叠加油、汇下行，2023行业有望从深度亏损转向盈利。建议关注中国国航、春秋航空、南方航空、中国东航、美兰空港、上海机场、白云机场。高速公路方面，看好车流量潜力释放，基建政策托底，行业仍具成长性，建议关注山东高速、皖通高速和宁沪高速。
社会服务方面，万联证券分析师陈雯等1月19日发布的研报指出，从弹性的角度，在疫情防控中受冲击最大的行业在共存后复苏的弹性也更大，建议关注景区、酒店（如锦江酒店）、餐饮行业（如海底捞）龙头的投资机会；从成长性的角度，部分行业在过去3年的疫情中仍取得了高增长，除了将释放疫情中被抑制的需求之外，还具备长期的成长潜力。建议关注免税龙头（如中国中免），以及医美器械耗材龙头（如华韩整形）等。
中国银河证券分析师谢芝优1月20日发布的研报指出，生猪养殖板块具备较好的风险收益比，建议关注成本管控领先/向好、资金压力较小、生猪出栏具备弹性、估值相对低位的个股，包括牧原股份、温氏股份等。
▍化工：龙头企业多次逆势投建重点项目 有望在行业产能冗余条件下胜出
天风证券分析师唐婕等1月10日发布的研报指出，2016年起化工行业经历了三轮供给端的整合，对于安全环保不达标、高耗能及落后、分散的小产能进行了牌，一些化工子行业产能持续出清、产能集中度持续提升。未来在产能集中度较高的背景下，新建产能的消化周期可能被拉长，需求端的景气情况对化工企业盈利状况的影响可能变大。
以万华化学、华鲁恒升和扬农化工为观察对象，唐婕发现过去20年中，龙头企业多次在逆势环境下投建重点项目，而在行业景气度上行期获取项目回报，不断抬高企业盈利中枢。本轮化工行业再度迎来资本开支密集期，龙头企业依托产业链优势，有望在行业产能冗余条件下胜出。
民生化工刘海荣团队1月4日发布的研报关注到，2023年部分化工行业龙头公司将迎来重大投资项目的落地，在已有的规模和成本优势下，新项目的陆续投产将推动公司收入利润体量站上新的台阶。推荐万华化学，建议关注华鲁恒升、卫星化学。其中，万华化学：蓬莱项目打开新的发展空间MDI百万吨级大扩产夯实龙头地位；华鲁恒升：煤化工龙头，产品布局丰富，公司现已经形成以化肥、有机胺、醋酸及衍生物、化工新材料产品体系，总生产能力近500万吨；卫星化学：国内C2/C3产业链龙头，2023年将是项目落成兑现业绩的大年。
▍地产：受去年业绩预期大幅下调影响业绩弹性大 央国企龙头及优质民企销售较稳健
方奕指出，金融地产主要受房地产2022全年业绩预期大幅下调影响业绩弹性较大，由-18.9%提升至11.5%。供给端出清推动行业集中度进一步抬升：未来地产行业的主体，将呈现以央企、地方性国企为主，建筑类企业，城投转型企业和优质民企共存的局面，对于2023年地产需求端政策保持期待。
东吴证券分析师房诚琦2022年12月29日发布的研报指出，供给侧调整推动行业格局优化。销售方面，根据2022年1-11月销售榜排名，碧桂园、保利发展、万科、绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口、金地集团、龙湖集团融创中国位列前十。优质民企及龙头央国企销售企稳，预计2023年二季度后全国销售回暖。
房诚琦指出，未来市场或将不再“唯规模论”，继续扩张规模的将主要是龙头央国企及个别优质民企，注重区域深耕和产品品质的房企将行稳致远，大部分民企缩表存活后将成为区域型房企。
[Source: 美國 - 美國之音 2023/01/25-19:33]
[Source: 歐洲動態 2023/01/25-19:14]
[Source: Investing.com 2023/01/25-19:05]
NYMEX原油下看79.03美元
周三(1月25日)，国际油价承压，尽管中国需求复苏的乐观情绪以及对主要生产国将维持当前产量政策的预期利好油市，但美国石油库存增幅超出预期阻碍了油价反弹。NYMEX原油下看79.03美元。
北京时间16:59，NYMEX原油期货下跌0.56%至79.68美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌0.51%至85.80美元/桶。
供应方面，全球中期原油产量应当保持稳定，因多名石油输出国组织及其盟友(OPEC+)消息人士周二(1月24日)表示，OPEC+可能会在下周开会时维持该集团目前的石油产量政策。
由于经济前景疲软，OPEC+在去年10月份决定从11月起减产200万桶/日，并将延续至2023年。但中国经济重新开放可能会在未来释放出一波被压抑的需求，可能会支撑市场情绪。
美国石油协会(API)隔夜公布的数据称，截至1月20日当周，美国原油库存增加337.8万桶，增幅远超市场先前预测的160万桶。官方的美国能源信息署(EIA)库存数据将于北京时间周三23:30发布。
然而，日产证券研究部总经理Hiroyuki Kikukawa称：“这只是暂时的，因为几周前美国的寒流造成的供应中断只会影响未来几周的数据。”Kikukawa预计，未来几周WTI交易价格将在每桶75美元至85美元之间。
小时图上看，NYMEX原油自82.62美元开启下行c浪走势，料跌破76.4%目标位79.41美元，并下探85.4%目标位79.03美元。c浪是自82.66美元开启的调整(ii)浪的子浪。
[Source: Investing.com 2023/01/25-19:05]
© Reuters. 阿斯麦(ASML.US)Q4净销售额同比增28.5%超市场预期 净利润18.16亿美元
智通财经APP获悉，智通财经APP获悉，当地时间1月25日(周三)，阿斯麦(ASML.US)公布了2022年第四季度和全年财务业绩。财报显示，在GAAP会计准则下，该公司Q4净销售额64.30亿欧元，上年同期为49.86亿欧元，同比增长28.5%，市场预期为60.7亿欧元;净利润为18.16亿欧元，超过分析师平均预估的16.8亿欧元，上年同期为17.73亿欧元。每股普通股基本收益为4.60欧元，上年同期为4.39欧元。
2022年全年阿斯麦净销售额为211.73亿欧元，上年为186.11亿欧元，同比增长13.77%;净利润为56.24亿欧元，上年为58.83亿欧元，同比下降4.4%;基本每股收益为14.13欧元，上年每股基本收益为14.36欧元。
该公司Q4毛利润为33.11亿欧元，上年同期为27.01亿欧元;毛利率为51.5%，上年同期为54.2%。Q4新增订单金额63亿欧元，其中包括34亿欧元的EUV订单。
阿斯麦首席执行官在声明中指出：“我们的客户表示，他们预计市场将在下半年反弹。考虑到我们的订单交付周期和光刻投资的战略性质，对我们系统的需求仍然强劲。”
展望未来，阿斯麦预计，与2022年相比，2023年的净销售额将增长25%以上，与2022年相比，毛利率将略有提高。此外，该公司预计，2023年第一季度的净销售额在61亿欧元至65亿欧元之间，毛利率在49%至50%之间。
[Source: Investing.com 2023/01/25-18:05]
国际金价短线或下测1920美元
周三(1月25日)，国际金价下跌，脱离隔夜创下的去年4月下旬以来新高1942.39美元/盎司，短线或下测1920美元。因一些投资者锁定获利，且美元在关键的美国经济数据公布前走稳。数据可能左右美联储政策收紧路径。
北京时间16:24，现货黄金下跌0.31%至1930.93美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.19%至1931.8美元/盎司；美元指数上浮0.02%至101.943。
Geojit Financial Services大宗商品研究主管Hareesh V表示：“金价走低主要是由于触及高位后的技术修正，美元企稳也打压了市场情绪。”
市场目前关注将于周四(1月26日)公布的美国第四季度GDP数据，预计年率比前值低0.6个百分点至2.6%。该数据可能为美联储1月31日至2月2日的今年第一次政策会议定下基调。
Tastylive的全球宏观主管Ilya Spivak表示，如果有迹象表明美国经济正在放缓且美联储将很快放慢紧缩步伐并降息，黄金可能会上涨。“然而，要使金价突破2000美元的水平，美元必须继续走弱。”
大多数投资者预计，美联储下周将将进一步放慢加息幅度至25个基点。去年，在连续四次加息75个基点后，美联储于12月将加息步伐放慢至50个基点。
CIBC Capital Markets的经济学家预计，美元将在2023年走软，因为市场降低美联储本轮加息周期的利率峰值预期，并且注意力正转向其他发达经济体的政策收紧。
日线图上看，金价仍处在自1796美元开启上行((3))浪走势，当前回落到161.8%目标位1933美元附近，短线或下测1920美元。((3))浪是自1725美元开启的上行iii浪的子浪，iii浪是自1616美元开启的上行(i)浪的子浪。
[Source: TechNews 科技新報 2023/01/25-17:30]
[Source: TechNews 科技新報 2023/01/25-17:30]
[Source: 华尔街见闻 2023/01/25-17:05]
回首2022“能源大年”，地缘政治冲突加剧能源供给担忧，带动油服行业屡创佳绩，叠加疫情期间的成本削减提高了公司利润率，令龙头赚得盆满钵满。
其中“油服三巨头”哈里伯顿（Halliburton）、贝克休斯（Baker Hughes）以及SLB在2022年的总利润达到44亿美元，创下2014年以来的最佳业绩。
其中SLB作为行业最强选手之一，在2022年实现34亿美元的利润，其中近三分之一来自四季度，哈里伯顿也在下半年获得16亿美元利润的良好战绩。
从股价角度来看，根据费城石油服务板块指数（OSX），去年油气公司的涨幅达到59%，刷新自2009年以来的纪录。
目前上述公司对未来一年的行业前景持乐观预期，认为原油需求增加、供应趋紧以及对能源安全的再度重视将促使油气产量增加。
据媒体1月24日报道，SLB首席执行官Olivier Le Peuch将2022年描述为能源行业的“关键”一年，他表示该行业已经进入“结构性上升周期的早期阶段”，并且“发展会以年为单位持续下去”。
金融服务机构Raymond James的油田服务股票研究主管Jim Rollyson表示：
盈利能力不断提升，叠加资本支出受限，致使这些油气公司能够产生强劲的自由现金流。
贝克休斯首席执行官Lorenzo Simonelli表示：
近期地缘政治冲突放大了多年来的行业投资不足，全球油气的闲置产能已经减少，可能未来多年的投资增长才能满足目前预计的新增需求......因此我们认为，当前行业仍处于全球经济数年上行周期的早期阶段。
值得一提的是，鉴于美国页岩油领域的增长陷入停滞、产量下滑等利空因素，油气龙头们正将目光投向国际市场以此推动增长，尤其是中东地区。
Le Peuch对此认为：
油气行业正在进入一个上升周期的新阶段，标志就是中东局势的变化以及海上活动的增加。总之，这代表着行业国际增长新模式的开始。
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[Source: Investing.com 2023/01/25-17:05]
这一批新注册私募大有来头，首富、知名创投机构现身，更有多家国资控股型私募
财联社1月25日讯（记者封其娟）春节长假正式启动前，中基协披露了新一批完成备案登记的私募基金。细究发现，不少私募基金的来头不小。
中基协官网显示，1月20日共有23家私募基金公司完成备案登记，其中包括12家私募证券投资基金和11家私募股权、创投基金。
从成立时间看，上述23家私募基金中有19家成立于2022年，另有海南澎湃基金和海南中和信投资成立2021年，上海黑子基金成立于2015年，合肥国科新能创投成立于2019年。在注册资本上，仅有6家私募即山东谷信基金、江苏华文基金、广东辰元基金、福州榕投基金、无锡科晟基金的注册资本实缴比例为100%。
值得关注的是，新一批完成备案登记的私募基金中，知名创投机构同创伟业、河南信阳前首富翁先定、成立14年的私募基金安丰创投等，均参股其中。此外，还有数家私募基金由国资控股，控股股东包括了山东发展投资控股集团、江苏省财政厅、福州市人民政府国资委等。
同创伟业、河南前首富参股新一批备案私募
在刚刚完成备案登记的私募基金中，有私募与知名机构关系密切，其中便包括了深圳君子乾乾基金。
深圳君子乾乾基金成立于2022年8月，注册资本1000万元，实缴资本500万元，是一家私募证券基金，基金管理规模区间为0-5亿元。
值得关注的是，知名创投机构同创伟业参股了深圳君子乾乾基金，共计持股10%。
官网资料显示，同创伟业成立于2000年6月，是中国第一批专业私募股权投资公司；后于2015年7月登陆新三板（证券代码：832793）。同创伟业拥有22年投资管理经验，管理资产规模超过300亿元人民币，累计投资企业超过500家，成功助推超100家企业上市。此外，同创伟业还是国内第一家实现现金分红及完成本金返还的有限合伙制基金，也是首批设立双币基金的私募股权机构。
挂牌新三板的私募基金并非同创伟业一家，同创伟业曾一度凭借突出的退出IRR获称“新三板最赚钱的PE”。而对于扶持多家公司成功登陆A股的PE而言，新三板挂牌或许并不是最终目标。
2017年，同创伟业合伙人张文军也曾公开表示“我们是第三家挂牌的私募基金，但并没有从新三板上得到任何好处，不仅私募机构融资停了，而且从去年底到现在私募做市也一直没有验收”。
比较之下，同在2015年挂牌新三板，后成功投资了江小白、周黑鸭、笑果文化等明星项目的天图投资，2022年年末通过了港交所聆讯，朝着成功转板更进一步。
经查发现，成立3个月后完成备案登记的南京序明基金的背后有着河南信阳前首富的身影。
南京序明基金是一家私募证券基金，管理规模区间同样是0-5亿元，其注册地与办公地不在同一监管辖区，分别位于南京和深圳。其股东包括深圳市世序管理合伙企业（有限合伙）、翁鹤鸣、翁先定，各自持股40%、50%、10%。
根据天眼查资料，翁先定曾供职于国家计委财政金融司、国家计委财金司证券处、深圳市计划局。还未“下海”前，翁先定一度官至深圳财金司证券处处长。现任新产业投资董事长兼总裁。在投资领域，翁先定带领新产业投资了新华人寿保险、民族证券等。
新产业1月18日公告称，股东翁先定向深圳市高新投融资担保有限公司合计质押581.0万股，占总股本0.74%。截止该公告日，股东西藏新产业投资管理有限公司已累计质押股份1.06亿股，占其持股总数的49.99%，股东翁先定已累计质押股份1833.0万股，占其持股总数的69.97%。
2021年，翁先定位列信阳籍企业家富豪榜第1名。根据《2022年胡润百富榜》排名，明阳智能的张传卫替代新产业的翁先定，拿下河南信阳首富宝座。
多家私募基金拥有国资背景
经梳理，刚完成登记备案的私募中，还有几家拥有国资背景，且注册资本实缴比例多为100%。
北京舜远基金成立于2022年9月，注册资本1000万元，实缴资本500万元，是一家私募股权、创投基金，基金管理国模区间在0-5亿元，中基协登记在案的全职员工为3人，穿透股权看，舜远基金实控人是舜和资本，舜和资本又由山东发展投资控股集团全资控股。
山东发展投资控股集团由山东省人民政府批准成立，于2015年12月正式挂牌运营，注册资本为100亿元。据披露，与北京舜远基金存在关联关系的4家私募基金的实控人均为山东发展投资控股集团；对于这位4家私募，中基协均有提示信息指出，根据系统报送数据披露的关联私募基金管理人数量超过5家（含5家）。
江苏华文基金成立于2022年5月，注册资本及实缴资本均为1000万元，是一家私募证券投资基金，管理规模区间0-5亿元。
江苏华文基金是江苏省文化投资管理集团（以下简称：江苏文投）全资控股孙公司，该投资集团由江苏省财政厅控股，江苏广播电视集团、江苏凤凰出版传媒集团、江苏高科技投资集团（江苏省人民政府全资持股）、江苏新华报业传媒集团参股。
江苏文投成立于2015年，近几年参与投资了人工智能、先进制造、电子商务、文娱传媒、企业服务等领域等多个项目。
福州榕投基金同样成立于2022年5月，注册资本及实缴资本均为1000万元，是一家私募股权、创投基金，管理国模区间在0-5亿元。在股权结构上，福州国有资本投资运营集团、福建省海洋丝路投资基金管理各自持股70%、30%，分别由福州市人民政府国资委100%控股和90%控股。
这其中，福建海洋丝路投资基金成立于2017年12月，参与投资了食品饮料、能源电力、企业服务、生产制造等领域的企业。
无锡科晟基金成立于2022年4月，注册资本及实缴资本均为2000万元，是一家私募股权、创投基金，基金管理规模区间为0-5亿元，中基协登记在案的全职员工人数为3人。
穿透股权后，无锡科晟基金是由无锡市梁溪科技城发展集团全资控股，该集团的股东包括了无锡市广益建发控股集团有限公司（以下简称：广益建发集团）、无锡城建发展集团有限公司、无锡市国发资本运营有限公司、无锡市锡山城市建设发展有限公司、无锡市太湖新城发展集团、无锡市交通产业集团等。
这其中，广益建发集团的股东包括了无锡市梁溪区国有资产管理中心和无锡市梁溪区广益街道办事处。
[Source: TechNews 科技新報 2023/01/25-17:00]
[Source: TechNews 科技新報 2023/01/25-16:45]
[Source: TechNews 科技新報 2023/01/25-16:40]
[Source: 华尔街日报 2023/01/25-16:33]
在去年第四季度，强生公司的制药和医疗技术部门表现落后。
图片来源：DADO RUVIC/REUTERS
分离可能是苦乐参半的，尤其是当即将分离的对象似乎表现卓越时。
强生公司(Johnson & Johnson, JNJ)在周二的业绩电话会议上确认，其消费者健康业务有望在今年分拆独立出去。本月早些时候，强生公司申请将该部门作为一家名为Kenvue的独立公司进行首次公开募股(IPO)。
强生的想法是，通过分拆增长较慢的消费者部门，该公司将能够集中精力发展旗下增长较快的部门：医疗技术和制药。
但在去年第四季度，实现增长的正是消费者健康部门，而制药和医疗技术部门表现落后。主要原因是泰诺(Tylenol)和莫特林(Motrin)等非处方药的需求增加。人们都注意到，今年冬天，随着呼吸道感染病例增加，美国家庭抢购这些药品，当地药店货架上的的咳嗽和感冒药被抢购一空。虽然这类病毒在秋冬季节很常见，但多家追踪此类数据的公司称，今年冬天这类感染人数的增长异常迅速。受这一需求推动，强生消费者健康部门去年第四季度销售总额达到37.7亿美元，高于上年同期的37.3亿美元。强生另外两个部门当季销售额下降。
这并不是说分拆消费者业务不是个好主意。对于参与其中的投行人士、律师和品牌“专家”来说，这当然是好事。强生报告称，2022年消费者健康业务的分拆花费为10.9亿美元。其中有多少是给那些想出消费者健康品牌名称Kenvue的企业品牌天才的，没有披露。
除了执行Kenvue分拆计划外，强生管理层现在专注于如何继续扩大业务。在2022年带来近100亿美元收入的免疫学药物Stelara今年将失去专利保护。Stelara对强生制药部门销售额的贡献率约20%，去年该部门总销售额为526亿美元。
强生管理层在周二的财报电话会议上似乎并不担心，重申了其对2025年制药业务销售额600亿美元的预测。华尔街分析师对这些数字持怀疑态度，而是给出了销售额约540亿美元的预期。在财报电话会议上，一些分析师提到了这一差距，SVB Securities的David Risinger想知道为何强生认为华尔街的预测明显偏低。
强生首席执行官Joaquin Duato表示，该公司可以通过现有的药品组合以及推出新产品来实现这一销售目标。Duato特别强调了特诺雅(Tremfya)；该药作为银屑病和银屑病关节炎的疗法正取得快速增长。特诺雅在2022年创收27亿美元，比前一年增加25%。他还指出，也许华尔街对强生的多发性骨髓瘤项目没有给予足够的肯定；该项目包括细胞疗法Carvykti。
短期内，一个潜在的亮点可能是中国市场。目前，对中国经济增长放缓和新冠带来干扰的悲观看法已基本纳入分析师的预测模型。但管理层指出，中国市场有望反弹，并在今年下半年给投资者带来惊喜。
不过暂时而言，在准备分拆之际，消费者部门的强势收官无伤大雅。
[Source: TechNews 科技新報 2023/01/25-16:15]
[Source: 歐洲動態 2023/01/25-16:12]